今天到了中午，我可能一次都没关注过比特币行情，更别谈看 X 上的推文。

距离2025年10月6日，比特币从126kusd 开始下跌以来，已经过去了286天。这286天里，绝大部分时间，比特币要么是在下跌，要么是在准备下跌。

市场已经处于单边行情，接近10个月之久。

无聊，无趣，没有生机，这不是我对比特币的看法，而是整个比特币圈子的氛围。

人们甚至连 BIP-110 都懒得再讨论了，只有很少还想增加粉丝数量的影响者，在无力地唠叨着连自己都会打哈欠的话题。

也许，（第 N 次）这次市场真的见底了。

其实没七条罪，人无完人，关注他的人多了，所有缺点都会被记录，被放大而已。

说到缺点被放大，由于他的行为和影响力，确实给比特币造成了目前看来不可预知的改变。

回到 Michael 的问题，我认为只有一条，不够谦逊。哪怕内心张扬，行为激进，如果他能在任何公众场合下，保持谦逊的说话风格，目前他的口碑，和人们对 Strategy 的看法，会好很多。

接下来，分享一篇推文，文章说到的种种过往，我都能证明的确是 Michael 说过和做过的，因为过去几年，我听过他每一次播客和演讲，读过他每一条推文。

Saylor 有一件事确实极其擅长：筹集海量资本。关于这方面，我没什么资格给他建议。

但一谈到比特币内部的技术原理，他已经无数次证明，自己根本不知道在说什么。

几年前，他曾在台上骄傲地宣布，他的公司将推出一款“彻底改变职场”的软件：只要员工按时参加 Zoom 会议，就通过闪电网络给他们发送几厘钱甚至几分之一美分，以此激励员工准时上线。

这真是一个罕见的弱智点子。它当然从未真正上线，而且在技术上也根本不可行。

此后很多年，Saylor 在各种播客里反复宣称，以太坊没有存在的必要，因为我们已经有闪电网络了。这是一种只有完全不做研究的人才会说出的低智商言论。更夸张的是，他不是只说过一次，而是说了七万遍。

当然，等他真有自己的区块链需求，希望在加密圈原生用户中推广 STRC 时，他并没有使用闪电网络。他选择推广一种把 STRC 封装到以太坊上的协议。

在另一次公司主题演讲中，他又骄傲地宣布，MicroStrategy 正在开发一款突破性软件，把企业文件以铭文的形式存储在比特币链上。

这个想法不仅在政治上极其迟钝——除了少数画巫师涂鸦的人之外，几乎所有比特币用户都讨厌铭文；在实际层面也愚蠢透顶——根本没有任何理由把企业文件放到区块链上；而且在技术上同样不可能实现。比特币区块链本来就是被有意设计得很小，它不可能容纳全世界每家公司的文件。

当中国矿工大规模迁出、整个挖矿行业处于动荡期时，Saylor 试图通过成立一个由自己领导的“矿工委员会”来稳定局势。

在这个委员会的第一次电话会议上，来自世界各地的矿业领袖听了他连续数小时的演讲。他喋喋不休地解释，为什么比特币优于莱特币，因为比特币每秒的哈希数更多。

他显然不知道，莱特币使用的哈希算法与比特币完全不同，因此两者的算力数字根本不能直接比较。

这些矿业人士简直不敢相信：这个自信满满的老头，把所有人叫来，就是为了让大家现场见证他对这个领域一无所知。

他们原本以为，既然他这么有钱，可能会提供一些资金支持。结果他什么钱也没给，只提供了一堆寓言、比喻和长篇独白。

这个委员会此后再也没有召开过会议。

当主流大平台问到量子计算抗性问题时，Saylor 经常会发表一大段独白，把十五年前 Bitcointalk 论坛上的旧帖子重新复述一遍。

他既不理解自己所说内容的核心，也不知道为什么那些说法在十五年后的今天早已不再适用。他的表现只会进一步让观众相信，比特币支持者已经彻底迷失了方向。

比特币面临的最大风险之一，就是让某一个人成为它唯一的发言人和决策者。

如果这个人凭借前所未有的融资能力，可以在长期犯错的情况下依然不必改变观点，同时又因为自己的成功而越来越确信自己是对的，那么这种风险就尤其严重。

常常读到一个观点：比特币在开启下轮上涨之前，一定会有一次深跌，清掉下面的多单，理由是，交易所不可能让多单把钱都赚走。

咋听之下，似乎有道理，但我并不完全认同，讲讲我的看法：

• 我倾向于相信币安可以控制短期币价，甚至导演一些黑天鹅事件，比如 Luna，比如去年的10.11，背后可能都与币安有关。
• 所以币安想要精准爆掉60k下方的多单，至少是一次闪崩然后快速拉回，也是有可能的。
• 但问题在于，如果合约的对手盘都是交易所，闪崩和深跌，就会让上方的空单赚钱。如果说交易所不想让多单赚钱，那为什么会让空单赚钱呢？
• 假设市场跌到30k，抄底的人只会比现在更多，那么，如果此时拉升，交易所岂不是背负着更多的多单？
• 此外，只要市场处于单边行情，无论上涨下跌，都会积累许多深度盈利的合约单，这是无法避免的事情，这样的合约订单最后赚钱，也是交易所撮合后，交易的另一方赚钱/亏损。交易所可能会有盈利差别，单和赌场不一样，合约赌徒的对手盘，是其他的赌徒，而不是开赌场的交易所。
• 至于“流动性猎杀”，那是大型做市商，巨鲸，套利基金干的事情，并不是交易所。

今天来分析一下人们为什么痛恨 MSTR，为什么讨厌 Michael Saylor。

先说说人们可能忽视的一个原因。Saylor 最近一两年过于高调，和桀骜不驯。他把 STRC 比喻成 iPhone 时刻，把推特上反对的声音都称之为 "troller"。身为一个上市公司的总裁，在自己的推特账户发了太多的 meme，让许多严肃严谨的投资者感到不安。 所以我想说的第一个原因是 Saylor 最近一两年表现得不够谦逊，过于张扬，并且不够严肃。 在经历了上周的连续暴跌之后，如果你再去看看他最近的几条推文，会发现至少在严肃、严谨这件事上，他的推特账户似乎已经被公司的公关部门把关了。

所以至少最近一年以来，人们对于 STRC 和 MSTR 的讨厌，至少有一半是源自于对于 Michael Saylor 的讨厌。我想如果 Saylor 表现得更加谦逊、更加低调、少发一点 meme 的话，这种情况会缓解很多。

除了 Saylor 的个人因素之外，人们讨厌 MSTR，希望 MSTR 归零的另外一个重要原因，还是归根于人们对于比特币的怀疑和痛恨。 一个常见的想法是：比特币本来就是一个庞氏骗局。你 Michael Saylor 还借用空气来借钱购买更多空气，让股价左脚搭右脚，直到上天。对于一切普通人来看，这是在搭建在庞氏骗局上的庞氏骗局。所以，对于 MSTR 和 STRC 的厌恶程度可想而知。

据我观察，目前希望 MSTR 股价继续打折的人有两种：

• 上面我讲的讨厌 Saylor、讨厌比特币、讨厌 MSTR 的人，这样的人恨不得 MSTR 股价赶紧归零，公司破产。无论 MSTR 跌到多低，他们都绝对不会买入。
• 第二种人也希望 MSTR 继续下跌，但他们已经开始有计划、有节奏地抄底。这样的人不能说是比特币的信仰者，至少他们是理性的投资者，看到了 MSTR 背后的价值，也相信公司的股价会在未来有非常可观的回报。

至于我自己，说实话，理性分析，也许 MSTR 从逻辑角度上看，并没有太大的机会出现财务危机，甚至濒临破产。

但是极端情况的出现谁也无法预料。如果能够料到的情况，那么黑天鹅就不会被称为黑天鹅。

但至少目前来看 MSTR 没有问题，它和比特币大概率已经处于极端的底部。我相信到年底的时候，STRC 会回到 90 块上方，MSTR 的股价也至少会回到 200 块区间。

前阵子 Michael Saylor 卖掉32个比特币间接促成了比特币价格的回落，最近2天，STRC 脱钩下跌到82左右，又把 Saylor 和他的 Strategy 推到风口浪尖。无论圈内圈外，Saylor 似乎成了全民公敌。我想谈谈我对他的看法。

• 如果 Saylor 的举动，对比特币有负面影响，我相信他的存在，总体而言，对比特币的影响还是正面的。
• Saylor 在一次采访中说过，他对同一期互联网创业者的成功（比如小札和贝佐斯）感到艳羡，相比之下自己没有什么成就，所以想干一番大的事业。所以他不断地给 strategy 上杠杆的举动，并不完全是因为对于比特币的坚定信仰。至少动机不那么纯粹。
• Saylor 对于我的影响是正面的。如果没有 Saylor，可能我都不会成为一个 Bitcoiner。
• 和推特上许多 Bitcoiner 的想法一样，我并不认同 Saylor 利用 STRC 这种金融工具不断上杠杆的举动。
• Saylor 在采访中把推特上所有反对的声音都定性为 troll，我觉得是不合适的。至少是不谦虚的。
• 尽管我认为 Saylor 比我聪明很多倍，我仍旧认为他的比特币帝国有崩溃的风险。
• Matthew Kratter 等意见领袖对于 Saylor 的批评很有可能是有组织的、有预谋的。
• 和几年前 Luna 的崩溃一样，如果 Strategy 最后倒下，背后也可能是有组织精心策划的。
• 我由衷希望 Saylor 和 Strategy 最后都能成功，打脸所有怀疑者、反对者。
• 我认为 Saylor 和 Strategy 成功的概率超过 50%，但低于 80%。

前几天躺在床上，七想八想，自己投资了这么多种资产，无论是黄金还是股票还是各种数字货币，真正有确定性的，买到手里就不会被稀释的，不会被夺走的，永远属于自己的，买一个就少一个的，还只有比特币。

其实自己坚定投资比特币最开始的原因，也是因为它的这个属性。但有时候过于关注价格，关注持有比特币的相对于法币的价值，就会忽略了比特币本身的真正的意义所在，以及一开始为什么要坚定不移去投资比特币的原因。可一旦回忆起这个原因，或者说当只关注这个原因的时候，其实是可以排除一些干扰。坚定不移地一步一个脚印地继续去增加自己的持有量。

上周除了自己开始关注其他的数字货币、开始关注交易这件事，我也听了一些播客节目。有一次在 Youtube 听到一个有意思的采访，嘉宾参与了投资 Hyperliquid 以及它的竞争对手 Lighter，然后分析了这两个交易所各自的 token 的优势。

Hyperliquid 的 Hype token 的优势非常容易理解，因为 Hyperliquid 交易所现在本身的交易量是全球最大的。有很多上市公司，比如 Coinbase，或者基金公司投资 Hyperliquid，比如 a16z，估值提高速度很快，并且让人在短期内非常看好的另一个原因是，交易所本身是很赚钱的。因为交易量会带来持续的交易费收入，这个比比特币更容易让人理解，或者说更容易给人一个理由去投资它、看好它的原因。

在采访快结束的时候，主持人问这个嘉宾（a16z的合伙人之一），既然 Hype 和 LTE 对比比特币有这么多优势，而且本身有持续地赚取大量的收益，是不是人们应该把注意力和目光都从比特币转向到 Hype 上面来？

嘉宾的回答说得比较委婉。他说：“虽然如此，但10年之前、20年之前，比特币就已经存在；20年以后，比特币或者 ETH 还会存在，对于人们来说，它可能是一个比较古老的数字货币。但是那个时候 Hypeliquid 和 Hype 还会不会存在，是一个未知数。”

这就是确定性和未知数的区别。数字货币领域，只有一个确定性，就是比特币。

二次探底了，一切都和 trader 说得一样，四年周期完美复现。事到如今，我已经彻底投降，至少到今天，现实是，trader 的看法都是正确的。

因为周期存在，让我生气的是，过去24个月里，我每一笔定投买入，都是错误的。因为周期存在，理性来看，每四年都只有半年的时间窗口值得去买入。

因为周期存在，我对比特币的未来不再看好，理由很简单，一个注定要在四年后的同一时间段，市值跌去60%～70%的资产，没有人会慎重对待它。愿意入场投资比特币的，大部份还是投机者。这些人，也只会把比特币当作一种风险资产，而不是储蓄手段。如果大部份持有者，都是抱着投机的目的参与，比特币对我来说，已经失去了原有的魅力。

由于对比特币过于失望，我也放弃去做一个长线投资者。对于比特币，我不会卖出比特币，也不会继续买入了。对于其他的 crypto，我开始抱着学习的心态，尽量多了解，多参与，反正大家都是投机，我也没必要傻傻地带着完美主义的心态面对整个 crypto 圈子。

我开始听更多关于 crypto，而不是比特币的播客，开始尝试了解去中心化交易所，开始学习 RWA，开始在 Hyperliquid 上短线交易。

既然周期存在，我也没必要傻傻的一次又一次，从山脚买到山顶，然后看着它一路狂泄，从山顶回到山脚，每过四年，重来一次。

如果你喜欢在 YouTube 上搜索比特币，多半看到过 Matthew Kratter（后面叫他 Matt）的频道和视频。

这个老兄非常勤奋，印象中除了节假日，几乎每天更新。前两年我也几乎每集都看，所以对他的履历大概有点点了解，比如，他曾在 Peter Thiel 开的基金公司工作过。

最近 Matt 开始接受其他播客的采访，昨天，YouTube 给我推荐了一个长达4个小时的采访视频，正好早上有家务事要做，我就边听边劳动。

在播客的前面一个多小时，Matt 详细讲了自己从进入大学，到现在的具体经历。我列举一下有意思的几点：

• Matt 大学是在斯坦福主修英语文学，辅修物理
• Matt 在斯坦福上的第一堂英文文学课，老师是法国学者 René Girard（雷内·吉拉尔）
• René 也是 Peter 的老师，Peter 所有人生哲学，经营理论，深受 René 的模仿理论影响（这条是我补充的）
• Matt 和 René 很快称为亦师亦友的关系， René 参加了 Matt 的婚礼并送了他一把刀
• Peter 毕业后也一直在斯坦福和 René 以及他的圈子混在一起，于是认识了 Matt
• Matt 和 Peter 经常在校园附近聚会聊天，从读书时开始到毕业后一直保持这样的关系
• Matt 毕业后没找到好工作，开始学习投资，并利用当时不同交易所的价差套利（这个方法，我在其他传奇交易员的书里也听到过）
• Peter 听到了 Matt 的方法，问他能不能把资金扩大到千万刀级别
• Peter 在硅谷开了间基金公司，只邀请了一些亲近的朋友共事，其中就包括 Matt
• Matt 在比特币不到一美金的时候就了解但错过了
• Matt 作为“朋友圈里的人”，非常早期就参与了 Peter 创立的 Palantir，给 Palantir 做过咨询，拿到了一些股票，“做得非常好”
• 2020年 Palantir 上市，2021年锁定期结束，Matt 就卖掉了所有股份，全部换成了比特币
• Matt 说他最敬重的人有三个，是 Rene，Peter，和 Michael Saylor
• 可是，最近 Matt 的视频都在兑 Michael 🤣

我买了台 ovh rbx 地区的独服（ks-le-b），用来架设比特币全节点，和闪电节点。

这台的配置是：

• cpu 1230v6
• 内存 32GB
• 硬盘 2x1.9T nvme ssd
• 上行500Mbps下行1Gbps

因为硬盘属于“中奖”级别，所以这台又被称为“小满贯”。月付9.9欧元，属于还可以承受的成本范围。

之所以下血本买入这台独服，一方面是想在一个网络畅通无阻的机器上，自由畅快地跑一个自用的全节点，另一方面，玩机两三年，尽头总归是独服，不然都不能毕业。

由于之前没有折腾过独服，昨天晚上反复重装系统3次。第一次用了 RAID1，后来发现，没有必要做这么安全的备份设置。第二次，用了 RAID0，但是分区时，设置成了两个硬盘混用，也就是说，任意一块盘挂了，整台机器都会挂掉。第三次，才在 ai 的帮助下，只配置一块硬盘，然后让 ai ssh 进去，挂载第二块硬盘，当作备份用。

接着晚上12点开始同步数据，早上6点起来，已经90%，可见欧洲的网络，加上独服的优势，跑全节点有多爽。

接着白天装好了 electrs 和 mempool，下一步再搭建 LND 节点，试着玩玩闪电钱包。

目前上传速度还没有起来，可能是节点比较新，以后估计一天至少可以为网络贡献100gb以上的流量。算是我学习比特币的同时，也为网络贡献了一份力所能及的力量，这后者也是我孜孜不倦，这么多年一直架设全节点的原因。

我没事会在币安翻翻广场上的帖子。大多数情况下，大多数人，无论牛熊，都是看空的。一直以来，我都对他们不屑一顾，你知道的，bitcoiner 一般都会认为短期不用在意，只用知道长期来看，比特币一定上涨就行了。

所以，我这样的 bitcoiner 大多数时候，是对短线交易者，看空者，追涨杀跌者，不屑一顾的。但经历过去半年的大趋势下跌，以及最近一周，比特币突破83k未果，不需要任何缘由，又快速下跌到77k附近，哪怕我嘴巴再怎么倔强，再怎么看不起那些交易者，渐渐地，我开始有点佩服她们的杀伐决断。

从去年10月开始，这些人就因为4年周期的 pattern，开始看空做空，你可以说他们想当然，不考虑大环境变好，等等等等，但结果是，这一波做空是非常完美的。这是中期里，他们的成功。

再说说我最近的观察，从底部上来到80k出头，一路上涨没有回头，实现了超过30%的涨幅，这拨人又开始看空，说没有什么是可以一直涨上去的，超过30%的涨幅，如果一直不能突破阻力位，接下来就会有较大回调。事实呢，他们又说对了。

而我呢？不能因为自己不交易，因为自己看好比特币的长期趋势，就去轻易否定别人的能力（哪怕是蒙对，哪怕是运气也是能力）。也不要轻易否定周期的有效，和技术派交易的有效。我们还是要保持谦逊和敬畏，分清楚什么是自己不认同的，什么是真的无效的错误的。

说了这么多，我还是不会参与短线交易，也不会做空比特币，我只是想说，总有一些天之骄子，人中龙凤，是可以通过交易和趋势判断，取得成功。