过去一周都没睡好。不是因为比特币快跌没了，而是因为，我沉迷 OpenClaw，不可自拔。

我玩得是否精通，不太清楚，没关心过别人怎么玩的，不过和我自己比起来，那收获实在太大了。让 OpenClaw （文章后面也称它为 bot）接管一台计算机，免去了你学习 IT 和各种系统，软件的时间，想要什么，问 bot 要方案，让它去执行就好。

所以，我又想重新捡起比特币全节点这件事，之前遇到的各种坑，和未解之谜，我觉得都可以让 OpenClaw 帮我搞掂。

• 通过 OpenClaw，我学会了 Tailscale exit mode，也就是说，再也不用担心国内全节点的网络问题，流量可以全部走国外的小鸡。
• 最关键的，是全节点的各种参数调试，由于 bot 有部分系统权限，它可以去看 log，看配置参数，它可以自己排查问题，或者，满足我提出的设置要求。比如，解决节点只同步，不广播的问题。
• 再就是闪电节点。闪电的坑比全节点还要多，有了 OpenClaw，我不仅可以让它帮我设置节点，还可以通过它来学习闪电网络的知识。
• 最后是安全问题，只要不在这台机器上保存密钥，或是放太多钱在闪电钱包里，问题不大，让 bot 随意去折腾好了。

以上。请期待后续更新。

上个周末，由于对价格过于敏感，导致没有心情更新。没想到，后来的一周，比特币继续下探，直到腰斩。先分享一些过去两周我的感受，再来谈谈，比特币历史上，每次熊市，都花了多少时间，达成价格腰斩。

经过这次还远未结束的熊市，我想说的是：

• 这是我经历的第二次熊市，但远比第一次要痛苦，一方面由于仓位比四年前更大，另一方面，这样无阻力，无缘由的下跌，伤害了我对比特币的信仰。
• 过去四个月，任何一个看空的人，都是对的，我是错的，我承认。
• 任何一个坚信四年周期存在的人，都是对的，我是错的，我承认。
• 如果今年价格继续下探，跌至40k甚至30k，我对比特币的未来，丧失信息。
• 如果今年进入深熊，这样刻骨铭心的记忆，会造成四年后，熊市复现。这样会造成，比特币永远无法真的成为存储价值的手段，而沦为一种投机标的。

最后引用一条推文，这次价格打对折，经历的时间最久，尽管也没什么值得高兴的。

比特币熊市比较：比特币每个熊市下跌50%所需的时间。
2026年：122天
2021年：75天
2017年：31天
2013年：3天
我看到很多人说这是一次最糟糕的熊市。但是我甚至看到一些看涨者嘲笑看空者说“即使熊也判断错了”。
作为2013年开始参与比特币市场的人，我可以告诉你，这不是事实。从时间上看，我们的熊市与过去的熊市相符。从百分比下跌来看，这次熊市是最慢的。
只要看一下图表，你就会开始欣赏这次熊市与过去的熊市相比。

注意：熊市（Bear Market）是指证券市场中，证券价格持续下跌，投资者信心低落，市场氛围悲观的时期。

市场对于任何利好都无动于衷。

所有人都预测2026年底会涨到150kusd以上，但结果可能还是收跌。

除非，下周我来更新文章的时候，可以看到100k以上的比特币。

上一篇博客里，我说到了，交易所的比特币余额，并不能预测价格走势，因为从私人钱包到交易所转账，只是10分钟的事情。

不过，如果我们稍微观察一下交易所的比特币余额趋势，也许还是能感受到，余额越低，价格上升的可能性就越大。

首先来看，根据 Coinglass 的数据，过去30天内，主流交易所总计尽流出4万1千个比特币。

然后，从去年10月7日，比特币突破126kusd新高以来，随着币价一路下跌，交易所余额也一路下降，到今天，总计下降了21万余个。

这些被提走的比特币，一定有相当一部分，流入了 ETF 的账户，其中，也有相当一部分，被打算长期持有的机构和个人买入。这部分比特币，我们可以认为短期内，是不会出现在市场中提供流动性。

换句话说，哪怕需求没有提升，供给是变少了。

• 市场永远不会缺少卖家。
• 所谓的“交易所比特币数量下降”，与行情无关。卖家要卖的话，10分钟就可以完成钱包到交易所的转账。
• 上涨有多快，回调就会有多快。
• 一年中绝大部分的上涨，是在几天内完成的。
• 市场并不一定站在大多数人的对立面。
• 不过，一旦大多数人期待的方向没有实现，市场多半会往反方向猛冲。
• 我从没有见过任何人，连续两次以上成功预测市场。
• 当你预感市场即将下跌，它多半会跌得更深更久。
• 看空者永远是对的，因为市场总会下跌，但看空者不能因为比特币积累财富。（可能通过交易积累）
• 所有的空头散户都是无币者。
• 机构不是死空，或死多，但机构也会亏钱。

前天晚上和孩子聊到了钱、通胀、和投资，有些事情，学校不会教孩子，官媒不会教孩子，甚至绝大部分普通民众，也没有谁真的搞清楚过。

比如：

• 什么是钱？
• 什么是通货膨胀？
• 谁控制钱的数量？
• 谁可以印钱？
• 印出来的钱去哪里了？
• 为什么印钱是不公平的？
• 为什么你的钱每年都在贬值？
• 为什么人有钱了就必须去投资？
• 为什么一两个投资上的错误可以抹掉你几十年的辛苦工作？
• 为什么黄金会一直涨价？
• 为什么最近几年感觉物价没有涨？
• 我们应该如何守住我们创造的价值？
• 为什么没有一种确定有效的投资方式？
• 为什么每一个人都必须学习钱和投资？

和孩子聊了很多，当他问道什么是数字货币时，我却一笔带过。

数字货币，或者比特币，在我看来，并不是终极答案。

好奇心、不断地学习、不断地尝试，才能让我们守住自己创造的价值。

以下翻译自这个帖子：

在过去的 5 年里，分析师们构建了 30 多种不同的比特币顶部指标。

这些工具的设计目标只有一个问题：
“我们是否已经处在或接近一个周期顶部？”

有一点很难被忽视：

自 2021 年以来，没有任何一个被触发。一个都没有。

这只剩下两个合乎逻辑的结论：
1️⃣ 这些指标全部都是胡扯、毫无用处
2️⃣ 本轮周期的顶部还没有到来

仅此而已，没有第三种可能。

这一轮周期会不会表现得不一样？会的，而且从很多指标来看确实不同。
新的市场结构会不会改变时间节奏？当然，而且这种可能性每天都在增加。
价格过程中会不会横盘震荡或出现深度回调？毫无疑问，这并不新鲜。

但在所有历史指标和新设计的顶部检测系统都尚未发出信号的情况下，就认为我们已经处在宏观顶部，这在逻辑上是站不住脚的。

如果你认为所有指标都没有任何价值，这种看法也无可厚非。
但如果你相信某些信号在某个时刻终究是有意义的，那么当前的数据只说明了一件事：

这看起来并不像是一个周期的终点。

最近听了两期 Michael Saylor 的采访，他对比特币外来的表现依旧乐观，其中一个原因，就是2025年是历史上比特币外部环境取得最多改善的一年。

Fred 做了记录，我们一起看看这个清单：

Saylor 列出的 2025 年已完成事项

• 比特币获得政府层面的普遍支持
  （SEC、CFTC、财政部、总统、商务部长、副总统、David Sacks）
• 7 月：现货 ETF 实物赎回（In-Kind Redemption）获批
• 期权合约数量从 2500 万增至 2.5 亿
• 期权合约上限提高至 100 万份
• 12 月：CFTC 批准 CME 交易现货期权
• 发布指引：可使用 BTC 作为抵押品
• SEC 指引：所有资产都可以被代币化
• IRS 发布有利指引
• OCC 向银行发布支持比特币的指引
• 花旗（Citi）和嘉信理财（Schwab）计划在上半年推出 BTC 交易
• 美国银行（Bank of America）和摩根大通（JPMorgan）发布相关公告
• 8 家不同银行为 IBIT 提供信贷支持，另有 4 家将在 2026 年加入
• PNC 银行与 Coinbase 达成协议
• 标普（S&P）首次给予 MSTR 信用评级
• 公允价值会计准则获通过
• 200 家上市公司购入 BTC
• MSTR 在 2025 年购买了价值 230 亿美元的 BTC

简直难以置信。远远超出了我们一年前所能预测的任何情形。

所以，日本降息，比特币也巍然不动，目前看来，也许还有最后一次调整，然后从一月开始，比特币将逐步收复失地，等到150k关口突破，人们都会回来的。

Jeff Park 是一个我不太喜欢的 shitcoiner，但由于其工作经历，擅长分析市场，所以，最近他写的这篇分析报告，还是又许多，在我看来接近真实的信息。贴出总结，供你参考。

• 比特币这轮涨不动，核心不是“没需求”，而是结构性供给压力：

  • 老 OG 持币人持续卖币
  • 更关键：他们不断卖出看涨期权（covered call），在期权市场上持续“卖波动率”。

• IBIT 比特币 ETF 的看涨期权有明显的“上偏”（upside skew），也就是传统资金在用新资金买涨、买波动；
  而原生 BTC 期权（Deribit 等）上方波动率被压得很低，说明币圈老玩家在积极卖出上方看涨期权。

• 结构上就形成：

  • IBIT 持有人：买 ETF +（有时）卖看涨 → 净买入现货和波动，对价格和波动都是正贡献；
  • OG 持币人：只卖看涨（用已有 BTC 做抵押）→ 净卖出“delta”和“vega”，对价格和波动都是负贡献。

• 当大量 OG 卖出 covered call：

  • 做市商拿到多头 gamma，会通过动态对冲，把价格反复压回执行价附近，形成强烈“均值回归”，难以出现单边上攻、逼空行情。
  • 反而是 IBIT 看涨买盘给做市商带来空头 gamma，才可能造成向上的“挤压”。

• 目前 IBIT 期权未能进一步压过 Deribit 期权的规模，而监管又允许用原生 BTC 做衍生品抵押，意味着原生市场“卖波动率”的供给可能继续增加，波动率被持续压制。

• 2025 年比特币明显跑输美股 AI、黄金等“通胀对冲资产”，作者认为根源在于：

  • 比特币原生玩家是净卖出方向性（delta）、更是净卖出波动（vega），
  • 而真正推动大行情的是期权市场在时间维度上塑造出的流动性与波动结构。

• 作者的结论与观察指标：

  • 要开启下一波大行情，需要看到：
    1）比特币期权市场“波动率供给”减少（OG 少卖看涨 / 整体少卖 vol），或
    2）IBIT 期权“波动率需求”大幅提升（更多传统资金买 ETF 看涨）。
  • 在此之前，比特币大概率继续是高波动、区间震荡的“交易者市场”，而非顺畅的大牛市。

过去几周，越来越对 bitcoiner 的言论感到厌倦，如果你是一个比特币新人，我甚至都不建议你关注太多 bitcoiner，这里特指 X（推特）平台。

原因如下：

• 硬核 bitcoiner（maxi）的言论其实都是不断重复，没有新意，看多了只是浪费时间。
• 所有 bitcoiner 对于价格/周期的预测，全都不准。
• 许多 bitcoiner 只是披着 bitcoiner 外衣的逐利者/商人/骗子，你很难分辨。
• 基本上所有 bitcoiner 都过于乐观（10%会随市场波动），以至于过多关注他们的言论，会导致你在不适合的时间，买入不适合自己的仓位。
• 过多关注 bitcoiner，会增大自己暴露在比特币上的风险。换句话说，过于自信，对比特币拥有过多信心（conviction），会增加风险。
• 世界上还有许多值得长期投资的资产，比如黄金，比如大A银行股，你应该分散投资，所以，应该花合理的时间关注比特币，分出一部分时间/资金，用来投资其他长期向好的资产。

如果你说，“我还不是很理解比特币，怎么办？”我的建议是，关注少量没有争议的 bitcoin 布道者，比如 Jimmy Song。然后，读书总比 X 这样零碎信息，来得靠谱和高效。并且，你可以选一些头部的播客来听。

Bitcoin Twitter 只适合用来消遣，看多了并无益处，可能还有坏处。