30 多个比特币“周期顶部”指标，触发为零。只剩下两种可能性

以下翻译自这个帖子：

在过去的 5 年里，分析师们构建了 30 多种不同的比特币顶部指标。

这些工具的设计目标只有一个问题：
“我们是否已经处在或接近一个周期顶部？”

有一点很难被忽视：

自 2021 年以来，没有任何一个被触发。一个都没有。

这只剩下两个合乎逻辑的结论：
1️⃣ 这些指标全部都是胡扯、毫无用处
2️⃣ 本轮周期的顶部还没有到来

仅此而已，没有第三种可能。

这一轮周期会不会表现得不一样？会的，而且从很多指标来看确实不同。
新的市场结构会不会改变时间节奏？当然，而且这种可能性每天都在增加。
价格过程中会不会横盘震荡或出现深度回调？毫无疑问，这并不新鲜。

但在所有历史指标和新设计的顶部检测系统都尚未发出信号的情况下，就认为我们已经处在宏观顶部，这在逻辑上是站不住脚的。

如果你认为所有指标都没有任何价值，这种看法也无可厚非。
但如果你相信某些信号在某个时刻终究是有意义的，那么当前的数据只说明了一件事：

这看起来并不像是一个周期的终点。

2025年不可逆转的外部环境改变

最近听了两期 Michael Saylor 的采访，他对比特币外来的表现依旧乐观，其中一个原因，就是2025年是历史上比特币外部环境取得最多改善的一年。

Fred 做了记录，我们一起看看这个清单：

Saylor 列出的 2025 年已完成事项

  • 比特币获得政府层面的普遍支持
    （SEC、CFTC、财政部、总统、商务部长、副总统、David Sacks）
  • 7 月：现货 ETF 实物赎回（In-Kind Redemption）获批
  • 期权合约数量从 2500 万增至 2.5 亿
  • 期权合约上限提高至 100 万份
  • 12 月：CFTC 批准 CME 交易现货期权
  • 发布指引：可使用 BTC 作为抵押品
  • SEC 指引：所有资产都可以被代币化
  • IRS 发布有利指引
  • OCC 向银行发布支持比特币的指引
  • 花旗（Citi）和嘉信理财（Schwab）计划在上半年推出 BTC 交易
  • 美国银行（Bank of America）和摩根大通（JPMorgan）发布相关公告
  • 8 家不同银行为 IBIT 提供信贷支持，另有 4 家将在 2026 年加入
  • PNC 银行与 Coinbase 达成协议
  • 标普（S&P）首次给予 MSTR 信用评级
  • 公允价值会计准则获通过
  • 200 家上市公司购入 BTC
  • MSTR 在 2025 年购买了价值 230 亿美元的 BTC

简直难以置信。远远超出了我们一年前所能预测的任何情形。

所以，日本降息，比特币也巍然不动，目前看来，也许还有最后一次调整，然后从一月开始，比特币将逐步收复失地，等到150k关口突破，人们都会回来的。

比特币滞涨的原因

Jeff Park 是一个我不太喜欢的 shitcoiner，但由于其工作经历，擅长分析市场，所以，最近他写的这篇分析报告，还是又许多，在我看来接近真实的信息。贴出总结，供你参考。

  • 比特币这轮涨不动，核心不是“没需求”，而是结构性供给压力：

    • 老 OG 持币人持续卖币
    • 更关键：他们不断卖出看涨期权（covered call），在期权市场上持续“卖波动率”。

  • IBIT 比特币 ETF 的看涨期权有明显的“上偏”（upside skew），也就是传统资金在用新资金买涨、买波动；
    而原生 BTC 期权（Deribit 等）上方波动率被压得很低，说明币圈老玩家在积极卖出上方看涨期权。

  • 结构上就形成：

    • IBIT 持有人：买 ETF +（有时）卖看涨 → 净买入现货和波动，对价格和波动都是正贡献；
    • OG 持币人：只卖看涨（用已有 BTC 做抵押）→ 净卖出“delta”和“vega”，对价格和波动都是负贡献。

  • 当大量 OG 卖出 covered call：

    • 做市商拿到多头 gamma，会通过动态对冲，把价格反复压回执行价附近，形成强烈“均值回归”，难以出现单边上攻、逼空行情。
    • 反而是 IBIT 看涨买盘给做市商带来空头 gamma，才可能造成向上的“挤压”。

  • 目前 IBIT 期权未能进一步压过 Deribit 期权的规模，而监管又允许用原生 BTC 做衍生品抵押，意味着原生市场“卖波动率”的供给可能继续增加，波动率被持续压制。

  • 2025 年比特币明显跑输美股 AI、黄金等“通胀对冲资产”，作者认为根源在于：

    • 比特币原生玩家是净卖出方向性（delta）、更是净卖出波动（vega），
    • 而真正推动大行情的是期权市场在时间维度上塑造出的流动性与波动结构。

  • 作者的结论与观察指标：

    • 要开启下一波大行情，需要看到：
      1）比特币期权市场“波动率供给”减少（OG 少卖看涨 / 整体少卖 vol），或
      2）IBIT 期权“波动率需求”大幅提升（更多传统资金买 ETF 看涨）。
    • 在此之前，比特币大概率继续是高波动、区间震荡的“交易者市场”，而非顺畅的大牛市。

你不用关注 bitcoiner

过去几周，越来越对 bitcoiner 的言论感到厌倦，如果你是一个比特币新人，我甚至都不建议你关注太多 bitcoiner，这里特指 X（推特）平台。

原因如下：

  • 硬核 bitcoiner（maxi）的言论其实都是不断重复，没有新意，看多了只是浪费时间。
  • 所有 bitcoiner 对于价格/周期的预测，全都不准。
  • 许多 bitcoiner 只是披着 bitcoiner 外衣的逐利者/商人/骗子，你很难分辨。
  • 基本上所有 bitcoiner 都过于乐观（10%会随市场波动），以至于过多关注他们的言论，会导致你在不适合的时间，买入不适合自己的仓位。
  • 过多关注 bitcoiner，会增大自己暴露在比特币上的风险。换句话说，过于自信，对比特币拥有过多信心（conviction），会增加风险。
  • 世界上还有许多值得长期投资的资产，比如黄金，比如大A银行股，你应该分散投资，所以，应该花合理的时间关注比特币，分出一部分时间/资金，用来投资其他长期向好的资产。

如果你说，“我还不是很理解比特币，怎么办？”我的建议是，关注少量没有争议的 bitcoin 布道者，比如 Jimmy Song。然后，读书总比 X 这样零碎信息，来得靠谱和高效。并且，你可以选一些头部的播客来听。

Bitcoin Twitter 只适合用来消遣，看多了并无益处，可能还有坏处。

我的2026预测

过去一周，比特币价格企稳回升，以下是我对未来13个月的预测。

  • 比特币已经触底，不过12月可能不会突破 ath，年底价格徘徊在100k左右。
  • 如果2025年收官时价格是平的甚至收跌，我们可以认为比特币四年周期被打破，未来没有历史可循。
  • 基于此，以及黄金 ETF 退出后10年的历史走势，我们可以预计2026年往后，比特币会持续温和上涨，这里的温和，是和比特币自己比。我觉得年均在10-50%之间波动。
  • 由于2025年Q4的滞涨（所有人都预测周期来临），2026年Q1会迎来报复性反弹，在6月前比特币上涨至200k，年底收官时，价格回落到160k。所以，2026年的涨幅，我预计是60%。

比特币为什么下跌

过去一周，比特币价格下探到80kusd，现在勉勉强强回升到86kusd。

是什么造成了下跌？

刚刚看了一眼这篇叫做 白宫与摩根大通之间的静默战争 的文章，你可以用阴谋论来解释下跌，但无论怎么粉饰，比特币目前的价格，还是太脆弱了，几乎24小时，就能迅速跌掉20%甚至更多。

就是是什么原因，造成比特币价格下跌？

让我来说，它还是太贵了。

100kusd一个比特币，71万人民币，可以买到二线城市一套房的价格，还有多少人愿意掏腰包，哪怕只买入0.1个？

害怕，担忧，不想信，当任何人面对一个如此高价格，却看不到摸不着的虚拟物品时，太难以下手了。

哪怕是我这样，投入一千小时以上学习比特币的人，如果现在持有0个比特币，你让我在100k以上的价格，买入现在我持有的仓位，哪怕1/10，可能我都做不到。

何况别人。

不用说机构，机构也是人的集合。

比特币下跌，只是因为它实在太贵了，至少是目前大众的接受程度来说。

抢跑

我觉得10月以来的行情，就是所有人在抢跑。

9月底，人们预计10月的牛市行情，所以抢跑买入，出现 ATH。

10月底，人们预计四年周期的熊市开启，所以抢跑卖出，出现 dip。

可是，如果周期依旧灵验，今年就不会收跌，今年11月还会出现一根大阳线。

在熊了一年之后，突然深熊，其实是不符合周期的。

更何况，这个四年，大环境已经全部改变。

引用一下 Bit Pain 的话：

每个人都在提前抢跑那个他们绝对知道将在Q2到来的抛物线式暴涨，不，等等，是Q3，不，等等，是Q4，现在每个人都在提前抢跑那个他们绝对知道即将到来的超级核弹级暴涨

因为不知怎的，一切都不同了，但同时一切又会和上次一模一样

真相是没人知道任何事，图表也无关紧要

更好的比特币？

前有 Ethereum，现有 Zcash，中间还有成千上万，声称是“更好的比特币”的垃圾。但它们都不可能替代比特币，原因很简单，假设比特币可以被替代，所有数字货币，都会变得一文不值。

few 说：

再次，因为某个垃圾币涨价了，“更好的比特币”这种说法又开始流行。

老玩家都知道，这是周期性重复的事情。

从第一性原理思考：为什么几乎所有人都很难理解，比特币是绝对数字稀缺性的发现？而既然是“绝对稀缺”，就不可能被替代。

反过来想：如果它能被替代，那这个概念就从一开始就失败了。既然如此，你的那个“更好的比特币”也一样失败，我们这整个事也等于结束。逻辑就这么简单。不需要漂亮话或复杂论证。

只要花几秒钟想一想，你就会意识到：出现“另一个比特币”在数学上是不可能的，更不用说“更好的比特币”。在这个历史阶段，要么比特币是那项发现，要么就没有任何东西可以成为它。